藍鯨教育9月28日訊，昂立教育(600661.SH)公告稱，擬向上海賽領旗育企業管理咨詢中心(有限合伙)提供總額1.13 億元借款，用于補充賽領旗育英國 Astrum 集團項目學校日常流動資金和償還部分并購貸款，借款的期限自股東大會審議通過且借款到達賽領旗育賬戶之日起十二個月，借款年利率為 8%。

　　此次貸款引發投資者熱議，質疑的點主要在于：

　　首先，雖然昂立教育中報披露的現金和現金等價物超過11億元，但此次為何還要拿出1.13億元進行貸款;其次，英國項目此前存在虧損，能不能收回?看好國際學校的什么價值?最后，關聯交易情況到底是如何處理的?

　　在公告中，昂立教育披露表示其第二大股東上海交大產業投資管理(集團)有限公司董事劉玉文、高管吳竹平及自然人朱凱泳(過去十二個月內曾經擔任公司董事、高管)在賽領旗育投資決策委員會中擔任委員，所以賽領旗育為公司關聯法人，本次借款構成關聯交易。

　　但在此次董事會表決案中，藍鯨教育注意到11名董事都參與了，其中9票同意，2票回避。回避不參與表決的兩位董事是劉玉文、周思未。

　　該項投資要回溯到2015 年 3 月，昂立教育同東方國際創業股份有限公司、上海賽領股權投資基金合伙企業(有限合伙)、交大產業集團作為有限合伙人與上海潤旗投資管理中心(有限合伙)作為普通合伙人共同出資設立上海賽領交大教育股權投資基金合伙企業(有限合伙)。其中，昂立教育為教育基金有限合伙人，出資額為 1.3 億元，占教育基金合伙份額 25.87%。

　　同時，教育基金作為有限合伙人與上海潤旗作為普通合伙人共同出資設立了賽領旗育，賽領旗育于 2016 年收購了英國 Astrum 集團。

　　截至 2018 年底，賽領旗育資產總額為 5.7923 億元，其中交易性金融資產 3.9228 億元(未減值)，凈資產 3.6371 億元(未減值); 2018 年全年營業收入-502.44 萬元，凈利潤-1705.18 萬元(以上財務數據未經審計)。

　　更有意思的是，昂立教育上個月曾因這個投資項目收到浦發銀行上海分行的催款，其要求昂立教育償還補足2.2億元相關并購貸款。否則將向監管部門報告并保留訴訟權利。

　　為何這種情況下，昂立教育董事會還愿意貸款呢?從公告來看，一方面，昂立教育是教育基金中從事教育服務的機構，只有昂立教育出手，才可能加強管理，優化業務結構，借助與中國市場的協同，快速提在校生規模，較快實現英國Astrum集團現金流平衡并進入盈利期，使得英國Astrum集團自身實現可持續發展，盤活賽領旗育以及英國Astrum集團相關資產。

　　另一方面，昂立教育也披露表示進行了再次盡調。包括配合教育基金派出專業團隊進入英國 Astrum 集團進行現場管理，對組織架構進行了優化處理, 調整了原先過多的管理層級，減少人員冗余，同時降低運營成本，提升運營效率。英國 Astrum 集團也開始積極布局拓展中國市場業務，實現中英教育資源的互動。 除了日常教學外，英國 Astrum 集團將開展多元化經營，利用寒暑假開展各類特色主題夏令營和冬令營項目。

　　最后，昂立教育在今年4月對上海賽領交大教育基金計提資產減值準備和或有負債共計2.16億元。換言之，這個項目最壞的結果不會再差了。

　　據悉，英國 Astrum 集團下屬兩所學校，目前在校學生共計 285 人，全職教師 80 人，兼職教師 20 人，2019-2020 學年已于 8 月 29 日開學，目前兩所學校運營正常。

　　英國 Astrum 集團目前賬面流動資金較為緊張。在 2019-2020 財年，預計流動資金缺口約 650 萬英鎊(折合約人民幣 5694 萬元)，需要通過股東借款解決經營資金。銀信資產對 Astrum Education Group Limited 企業估值折合人民幣為 1.19億元，對教育基金合伙人全部權益價值最終估值為人民幣 1.16億元。

　　昂立教育披露的質押物和擔保措施為：

　　(1)教育基金同意將其持有的賽領旗育 99.6%的合伙企業財產份額出質予公司， 擔保期間為主債務履行期屆滿之日起兩年。

　　(2)賽領旗育同意將其持有的境外 Star Education Investment Limited 股份出質予公司，擔保期間為主債務履行期屆滿之日起兩年。

　　(3)境外 Star Education Investment Limited 同意將其持有的境外 Astrum Education Group Limited 股份出質予公司，擔保期間為主債務履行期屆滿之日起兩 年。

　　那么，這個項目未來究竟能否如昂立教育所預料那樣發展呢?拭目以待，我們也將持續關注。對于花重金才成功入駐昂立教育的中金資本來說，想必這筆賬應該已算得很清楚。