2013年期貨從業資格投資分析考試章節知識點分析4
來源：中大網校發布時間：2012-12-18
1、企業在套期保值中常見的問題有哪些呢？
答案：企業在套期保值中常見的問題有：定位不明確、認為套期保值沒有風險、認為不需要分析行情、管理運作不規范、教條式套期保值
2、套期保值的風險有哪些？
答案：套期保值的風險有：管理與運營風險：企業套期保值日常管理與運作中可能遇到的風險，包括資金管理風險、決策風險和價格預測風險；交割風險、操作風險，包括員工風險、流程風險、系統風險和外部風險；基差風險；流動性風險
3、套期保值的方式有哪些？
答案：套期保值的方式有一下五類：
（1）循環套保通過不斷地移倉換月來達到循環保值的目的。
（2）套利套保以套利模式進行套保，優化保值效果。
（3）預期套保結合市場走勢預期分析，確定套保時機。
（4）策略套保根據風險偏好和可承受度，靈活選擇套保比率。
（5）期權套保在風險可控的原則下，可選擇期權為主、期貨為輔的套保組合。
4、制定套期保值方案應該主要包含哪些方面？
答案：制定套期保值方案應該主要包含：
（1）明確套期保值的需求
明確的目標為避險，擔心什么就套什么。套保方法要和自己的生產經營方式和規模想匹配，里老街企業自身的敞口風險。
（2）制定保值策略
宏觀角度確定套期保值策略；
產業角度判斷套期保值時機
基差角度選擇套期保值入場和出場點。
（3）選定目標價位
通過單一目標價位策略或多級目標價位策略選定目標價位。
5、單一目標價位策略或多級目標價位策略的優缺點分別是什么？
答案：
單一目標價位策略 多級目標價位策略
優點 目標明確，操作簡單，能有效抑制投機傾向 具有較大的靈活性和彈性，在市場大牛市或大熊市時，能有效抓住不同價位實施套保，逐步提高或降低套保價位 ，避免失去較大的套保機會，從而提高套保效果。
缺點 市場長期走高或走低時，一旦目標價格制定不合適，在企業一次性賣出保值（或買進）的情況下 ，容易使企業套保價位偏低（或偏高），從而喪失部分利潤。 當市場價格達不到企業設定的多級目標價位時，很可能出現套保不足的問題。
6、投機交易方式的發展分別有哪些？
從早期單邊、單品種的投機交易，逐步發展到價差交易、波動率交易以及指數化交易等多種交易方式。
7、目前參與期貨交易的機構投資者主要有哪些？
商品指數基金、期貨投資基金、對沖基金、國際投行及商業銀行等，另外，證券公司、養老基金、共同基金、私募股票基金以及日內交易公司等機構也參與進來。
8、商品指數基金的交易特征共性有哪些？
A均包含能源、貴金屬、基本金屬、農產品和畜產品五大類；B能源比重最大；C不參與實物交割，遵循一定原則，在合約到期前遷倉交易。
9、基本面型交易策略主要有哪些？
宏觀型、行業型、事件型、價差結構型。
10、事件型投機交易策略主要關注哪些事件變化？
氣候災難、病蟲害、生產事故、進出口事件、關稅政策、收儲拋儲等，交易事件如強平、保證金變化、合約換月、交割規則變化等。
11、技術型交易策略主要有哪些？
跟隨趨勢型和反趨勢型
12、程序化交易與人為交易有何區別？
P308見圖
13、程序化交易系統的設計步驟分別是什么？
交易策略的提出、交易對象的篩選、交易策略的公式化、交易系統的統計檢驗、交易系統的優化、交易系統的外推檢驗、交易系統的實戰檢驗及交易系統的監測與維護。
14、套利交易的優點主要有哪些？
套利是一種風險相對低、收益相對穩定的投資方式，適合風險偏好低的穩健投資者，也適合機構大資金的運作。
套利的優點有三個：
一是相對低的波動率。
二是價差比價格更容易預測。
套利交易是指利用相關市場或相關合約之間的價差變化，在相關市場或相關合約上進行交易方向相反的交易，以期價差發生有利變化而獲利的交易行為。由于商品具有特殊的持有成本，價差會圍繞持有成本上下波動，當價差偏離持有成本太遠時，在各種力量（投資者套期保值者和套利者）的作用下，一般最終回歸到合理范圍。價差波動范圍的有限性，使得判斷價差波動比判斷價格變化要容易。
三是更有吸引力的風險收益比。不理性的投機交易是套利交易獲利的源泉。
15、套利交易的影響因素有哪些？
分析價差的扭曲和回歸是套利交易關注的核心。影響價差的主要因素有：
季節因素。需求旺季的合約價格相對較高，生產供應季節的合約價格相對較低。
持倉費用。不同月份合約價差偏離持倉費用時，可跨期套利。
進出口費用。適用于跨市場套利，一般包括關稅、增值稅、報關檢疫檢驗費用、信用證
開證費、運輸費用、港雜費用等。完成交易的方式可以是對沖平倉，也可以是進口貨物交割。
價差關系。遠月與現貨價差大于持有成本時，可以進行正向期現套利。
庫存關系。庫存變化對價差變化影響比較顯著。一般，庫存緊張時，近月合約相對于遠月合約快速走強；庫存過多時，價差逐步變化，遠強近弱。
利潤關系。原料與下游產品之間存在生產利潤關系。例如，原油和成品油之間有煉油毛利關系；大豆與豆粕、豆油間存在壓榨利潤關系，當壓榨利潤值過高或過低時，即可進行套利操作。
相關性關系。可互相替代的商品，通常存在相對固定的比價關系。如，大豆與玉米在飼料用途上可替代。當玉米價格相對走高時，生產者選擇多種玉米，消費者選擇多用大豆，比價就會回歸。
