2013年期貨從業(yè)資格投資分析考試章節(jié)知識(shí)點(diǎn)分析5
來(lái)源：中大網(wǎng)校發(fā)布時(shí)間：2012-12-18
2013年期貨從業(yè)資格投資分析考試章節(jié)分析匯總
16、正向期現(xiàn)套利的持有成本主要包括哪些？
正向期現(xiàn)套利，即買入（持有）現(xiàn)貨的同時(shí)賣出同等數(shù)量的期貨，期待期現(xiàn)價(jià)差收斂時(shí)平倉(cāng)獲利。
正向期現(xiàn)套利的持有成本包括交易手續(xù)費(fèi)、交割手續(xù)費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)用、檢驗(yàn)費(fèi)、入庫(kù)費(fèi)、倉(cāng)租費(fèi)、增值稅、資金利息、倉(cāng)單升貼水等。
要注意的問(wèn)題：
計(jì)算持有成本時(shí)，單位要統(tǒng)一，比如都是每噸多少成本。手續(xù)費(fèi)按合約價(jià)值的百分比給出時(shí)，換算成每噸成本計(jì)量。
資金成本計(jì)算，要把年率按照套利時(shí)間跨度折算。
增值稅根據(jù)最后結(jié)算價(jià)來(lái)計(jì)算，是正向期現(xiàn)套利中唯一不確定的成本。
增值稅是對(duì)銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務(wù)以及進(jìn)口貨物的單位和個(gè)人就其實(shí)現(xiàn)的增值額征收的一個(gè)稅種。
增值稅專用發(fā)票的單價(jià)=實(shí)際交割價(jià)/（1+增值稅稅率）
增值稅專用發(fā)票的金額=數(shù)量×增值稅專用發(fā)票的單價(jià)
增值稅稅額=增值稅專用發(fā)票的金額×增值稅稅率
增值稅是對(duì)商品的增值部分征稅，賣出貨品征收增值稅，買入貨品可相應(yīng)抵扣增值稅。在期現(xiàn)套利中，增值稅成本是兩次開(kāi)票的稅差，也就是說(shuō)，要根據(jù)最后交割結(jié)算價(jià)（含稅價(jià)）與現(xiàn)貨的價(jià)差來(lái)計(jì)算增值稅。
計(jì)算的時(shí)候，買賣價(jià)差除以（1+增值稅稅率），得到不含稅價(jià)的商品價(jià)格，這個(gè)價(jià)格再乘以增值稅稅率，得到應(yīng)納增值稅。
17、事件型跨期套利的影響因素有哪些？
事件型跨期套利主要是由于某一時(shí)間的發(fā)生對(duì)近月和遠(yuǎn)月的價(jià)格波動(dòng)影響不同，從而出現(xiàn)月間價(jià)差變化，依據(jù)事件的發(fā)生采取買近賣遠(yuǎn)或買遠(yuǎn)賣近的操作。影響因素有三：
第一是擠倉(cāng)。
舉個(gè)例子：當(dāng)某種合約的持倉(cāng)量（比如說(shuō)大豆）達(dá)到了100萬(wàn)手，空頭和多頭的數(shù)量就是各50萬(wàn)手，如果進(jìn)行交割的話空頭就要拿出50*10=500也就是500萬(wàn)噸的現(xiàn)貨大豆，但空頭如果拿不出這么多的現(xiàn)貨的話，多頭就會(huì)上拉價(jià)格，利用空頭交不出現(xiàn)貨弱點(diǎn)，把空頭擠出市場(chǎng)。
多頭擠倉(cāng)à資金性溢價(jià)à正向套利（買近期，賣遠(yuǎn)期）
空頭擠倉(cāng)à倉(cāng)單壓力貼水à反向套利
第二是庫(kù)存變化。
庫(kù)存緊張à近月合約快速走強(qiáng)（相對(duì)于遠(yuǎn)月來(lái)說(shuō)）
庫(kù)存過(guò)多à價(jià)差逐步變化
舉例：塑料，庫(kù)存緊張，多頭壟斷倉(cāng)單，形成近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。買近拋遠(yuǎn)
第三是進(jìn)出口問(wèn)題。
舉例：中國(guó)大豆進(jìn)口依存度高，進(jìn)口受限的時(shí)候，對(duì)應(yīng)月份合約價(jià)格大幅變化。
18、結(jié)構(gòu)型跨期套利的主要影響因素是什么？
結(jié)構(gòu)型跨期套利一部分反映的是供求關(guān)系的影響，但更多反映市場(chǎng)參與者（尤其是投機(jī)者）的偏好對(duì)價(jià)差的影響。
外強(qiáng)內(nèi)弱，看漲氣氛傾向于推高遠(yuǎn)月，可反向跨期套利。
舉例：2009年7月，通脹氣氛帶動(dòng)國(guó)際商品市場(chǎng)看漲氣氛，但國(guó)內(nèi)PVC消費(fèi)需求不強(qiáng)，庫(kù)存在高位。資金流入遠(yuǎn)月合約。反向跨期套利。
19、跨商品套利的前提條件是是什么？
跨商品套利是指利用兩種或兩種以上相互關(guān)聯(lián)商品的期貨合約的價(jià)格的差異進(jìn)行套利交易。跨商品套利分兩種：一種是相關(guān)商品之間套利（如上期所螺紋鋼與線材、鄭商所菜油與大商所的豆油或棕櫚油）；一種是原料與原料下游品種之間的套利，如大商所的大豆和豆粕、豆油之間。
跨商品套利是追逐商品價(jià)格之間的價(jià)差利潤(rùn)，需要具體的前提條件有：高度相關(guān)和同方向運(yùn)動(dòng)；波動(dòng)程度相當(dāng)；投資回收需要一定的時(shí)間周期；有一定資金規(guī)模量的要求。
20、跨市套利的風(fēng)險(xiǎn)主要有哪些？
跨市套利是指在某個(gè)市場(chǎng)買入（或者賣出）某一交割月份的某種商品合約的同時(shí)，在另一個(gè)市場(chǎng)賣出（或買入）同種商品對(duì)應(yīng)的合約，以期兩個(gè)市場(chǎng)的價(jià)差變動(dòng)獲利。
跨市套利是一種較為穩(wěn)健的保值和投資方式。存在的風(fēng)險(xiǎn)包括：
比價(jià)穩(wěn)定性。比價(jià)在一定時(shí)間和空間內(nèi)具備相對(duì)穩(wěn)定性。稅率、匯率、貿(mào)易配額、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸費(fèi)用、生產(chǎn)工藝水平等外部因素變化，可能導(dǎo)致比價(jià)偏離均值后缺乏“回歸性”。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。極端行情下，套利合約價(jià)格異常波動(dòng)，如果交易者未能及時(shí)采取措施應(yīng)對(duì)，可能有獲利頭寸被強(qiáng)平，留下虧損的單向頭寸，從而導(dǎo)致整個(gè)套利交易失敗。
信用風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)未獲得境外期貨交易資格，只能通過(guò)小規(guī)模代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行外盤操作，這種途徑存在一定信用風(fēng)險(xiǎn)。
時(shí)間敞口風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)外盤交易存在時(shí)間差異，很難實(shí)現(xiàn)同時(shí)下單操作。
政策性風(fēng)險(xiǎn)。也成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，如進(jìn)出口政策、關(guān)稅政策的
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