2013年期貨從業資格基礎知識考試：期權交易的原理
來源：中大網校發布時間：2012-12-24
期權交易與期貨交易的區別：
1、買賣雙方權利義務不同（不對等）
2、交易內容不同（期貨是標的物，期權是一種買賣權）
3、交割價格不同（期權是執行價格）
4、交割方式不同
5、保證金規定不同
6、價格風險不同（期貨多空對等，期權不對稱）
7、獲利機會不同
8、合約種類數量不同（期貨一般為1個月最多一種，期權擴大了10倍）
期權交易的基本原理：
期權交易的基本原理有4個：即買進看漲期權，賣出看漲期權，買進看跌期權，賣出看跌期權。
期權交易的主旨：預測市場價格將大幅波動，便采用買進漲權或跌權的策略，以獲得買進或賣出的權利和自由；預測市場價格將保持穩定或波動很小，便采取賣出漲權或跌權的策略，收取權金受益。
名 稱 買進看漲期權
賣出看漲期權
買進看跌期權
賣出看跌期權
運用場合
看后市大漲
看后市大跌或見頂
后市要大跌
后市上升見底
市場波幅大
市場波幅收窄
正在下跌
市場波幅收窄
買進被市場低估的漲權
持有現貨或期貨作為對沖策略
市場波幅大
隱含波動率高
牛市
熊市
熊市
牛市
收益
平倉=權金賣價-買價
平倉=權利金賣價-買平價
平倉=權金賣平價-權買價
平倉=權利金賣價-買平價
履約=標的價-執行價-權利金
對方棄權=全部權利金
履約=執價-標價-權金
對方棄權=全部權利金
風險
全部權利金
斬倉=權賣價-買平價
全部權利金
斬倉=權賣價-買平價
履約=執行價-標的物買平價+權利金
履約=標的物賣平價-執行價+權利金
損益
平衡
執行價+權利金
執行價+權利金
執行價—權利金
執行價—權利金
操作
原因
為獲取差價收益，權金上漲時平倉
為取得賣權收入
為獲取差價收益
為取得權金收入
為產生杠桿效應，對股票期權來說很明顯
為進行套利交易
為產生杠桿效應
為獲得標的物而賣跌權
為限制交易風險
為改善持倉結構
為保護多頭買進
為改善持倉結構
為保護空頭而買漲權
為鎖定期貨利潤或鎖倉而賣出期權
為保護賬面利潤
各種策略的需要
為維持心理平衡，不會因股票和現貨下跌而輕易平倉，堅定持倉信心
各種策略的需要
為維持心理平衡
各種策略的需要
在期貨交易中，除了深實值期權的權金高于期貨保金外，一般權金都比期貨保金低。由于股票是全額交易，所以運用股票期權杠桿作用更加明顯。
隱含波動率低（高），是指理論上應該波動較大（小），但市場反應很小（大）。
